產能過剩？金剛線市場的拐點何時將至尚不可知，金剛線這條賽道加速內卷，新一代技術已悄然而至，行業變局或生變。



近幾年，國產金剛線崛起，行業你追我趕「擴張」，在光伏行業滲透率90%已逼近上限，行業或許來到一個新的節點。



“一根如頭發絲般的細線”金剛線，是光伏硅料薄片化、降成本的“一大功臣“，對光伏行業「前端降本」起著至關重要的作用。



過去，硅片切割采用游離砂漿切割，這種方式，效率低且不環保。硅片，做得越薄，越省錢，相同質量硅棒下硅片出片數量越多。更薄的硅片切割，要使用更細的金剛線線徑。



電鍍金剛線，技術起源于日本，市場也長期被日本公司壟斷，技術工藝長期應用于藍寶石切割。2013年前后，以岱勒新材、美暢股份為代表的國產金剛線企業陸續起步，很快就國產替代了日本企業。



金剛線行業的規模崛起，是在傍上光伏行業之后。美暢股份的大客戶隆基綠能研發將這項技術應用于硅片切割工藝上，硅片也由多晶硅向單晶硅演化，到了2018年，硅片行業大規模更新換代切割設備，金剛線切割替代傳統的“砂漿切割”，成為晶硅切片的主流工藝。



目前，電鍍金剛線用于光伏硅片的切割占比超過90%，金剛線行業主要下游為光伏行業。



“金剛線”的擴產“內卷”



金剛線行業都在擴產能。行業老大美暢股份，今年產能達到12000萬公里，是行業里的全球龍頭，行業市占率達到50%左右，毛利率水平也大大領先同行，但高毛利率逐年在下降。



今年擴產吸睛的則是岱勒新材。在金剛線這條賽道，岱勒新材的營收和業務規模算小弟輩，但今年它的加速擴產以及新技術的迭代引起機構的關注。



在二級市場上，岱勒新材今年表現突出，尤其是和同行老大美暢股份的下跌走勢形成鮮明對照。



全小景統計發現，今年機構調研岱勒新材的次數和頻度是幾家同行上市公司中高的。



岱勒新材2021年金剛線產量僅為368萬公里，今年初宣布擴產，金剛線產品快速上量，公司2022年9月底達成月產能200萬公里，預計年底達成每月產能300萬公里。盈利能力方面，公司金剛線毛利率由2021年的14.7%逐步提升至2022上半年的32.55%.



東亞前海證券新一份研報認為，岱勒新材的產能擴張速度超預期，規模效應導致毛利率提升。



岱勒新材近期又公告，擬新增金剛石線產能3600萬公里/年，擴產后公司總產能將達到 7200 萬公里 /年，預計 2023 年上半年完成產能提升。



金剛線在光伏行業的90%滲透率已經接近上限，可以說，金剛線有多大市場，取決于光伏硅片有多大需求。



東吳證券研報預計，國內2025年光伏行業金剛石線總需求量3.9億公里，4年CAGR高達金剛石線需求復合增速56%。



從現在的行業擴產速度來看，也難怪機構有產能過剩的擔心。這也是機構調研的一大關注點。明年會不會產業過剩?



岱勒新材回應，各企業宣布的擴產計劃,大部分都是分期建設,同時擴產建設本身也需要一個時間過程，直到形成真正的產能，“一般上游配套產業的擴產速度相較下游要快一些,感覺上規模容易出現過剩?！?，“未來較長一段時期內,品質占優的金剛線產品的供求可能仍會呈現出偏緊的狀態?！?/span>



機構調研，也都詢問相關上市公司，明年金剛石線價格下降空間有多大?明年會出現價格戰嗎?



岱勒新材回應，“價格雖然會有些降價壓力,但我們認為波動不會太大,因為金剛石線發展至今,其產品價格大幅下降的時期已經過去,雖然未來整體趨勢仍會有所調整,這個從近年的價格表現就可以看得出,金剛線產品價格的變化很大一部分是通過產品規格升級迭代來消化的?！?/span>



金剛線行業市場需求不斷擴大



由前所述，2011 年以來，光伏裝機規模擴增帶動硅片產能及產量增長；同時，金剛線切片工藝實現在硅片切割領域的完全滲透，共同推動金剛線市場容量不斷擴大。根據中國光伏行業協會數據，2021 年全球光伏新增裝機規模同比增長 31%達到創歷史新高的 170GW，樂觀估計 2022 年到 2025 年全球新增光伏裝機容量仍將維持持續增長趨勢。受益于下游行業的增長，金剛線未來市場需求也將不斷擴大。



（1）可再生能源發展成為全球能源結構轉型發展方向



全球范圍內，以光伏、風電為代表的可再生能源在全球能源消費結構中的比例不斷上升成為全球能源結構轉型的發展方向。



2011-2021 年，全球能源消費結構中可再生能源的占比由 2.15%增長至 2021 年的 6.71%。光伏行業為可再生能源的重要載體。全球能源結構的轉型持續推動光伏行業市場需求的增長，進而帶動金剛線行業的發展。



（2）“碳達峰、碳中和”目標推動行業需求持續增長



順應全球能源結構發展方向、應對氣候變化挑戰，“碳達峰、碳中和”成為我國實現能源可持續發展的政策目標。



2020 年 9 月，我國表示：“中國將提高國家自主貢獻力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于 2030 年前達到峰值，爭取在 2060 年前實現碳中和”。2020 年 12 月，我國進一步表示：“到 2030 年，非化石能源占一次能源消費比重將達到25%左右，風電、太陽能發電總裝機容量將達到 12 億千瓦以上”。



2021 年 10 月，我國印發《2030 年前碳達峰行動方案》，到 2025 年非化石能源消費比重達到 20%左右，到 2030 年，非化石能源消費比重達到 25%左右。



隨著碳達峰行動方案的持續推進，預計光伏行業將迎來更為廣闊的市場空間，金剛線行業亦迎來新一輪的發展機遇。



（3）鎢絲線推廣應用進一步拓展行業市場空間



金剛線直徑及微粉粒度同硅片切割質量及切削損耗量相關，較小的線徑和微粉粒度有利于降低切削損耗和生產成本，符合硅片生產環節大尺寸及薄片化的發展趨勢。目前受材料特性限制，碳鋼母線線徑逐步接近其材料的物理極限，進一步細線化存在困難。



相較于碳鋼線，鎢絲線具備高破斷拉力值、高扭轉值等優異性能表現，在使用更細的線徑后，能夠有效降低硅片生產環節的碎片率。在目前硅料價格較高的背景下，盡管鎢絲線相較碳鋼線單價更高，硅片生產企業使用鎢絲線，仍能通過減少切割的硅損耗提升生產效益。



2021 年至今，岱勒新材、三超新材、聚成科技、原軾新材等均逐步開展鎢絲線的研發和生產，廈門鎢業、中鎢高新等逐步拓展光伏用鎢絲母線的產能。隨著鎢絲線的推廣應用，預計金剛線市場空間將進一步得到拓展。



新增長、新可能



上游硅料成本高企，降本將主要聚焦切片環節。隨著大硅片和薄片化時代的來臨，降本大有可為。



申萬宏源指出，薄片化和細線化技術將有效增加出片率并降低硅耗。



薄片化及金剛線細線化有助于增加出片率，降低硅片單耗，有效減少切片損耗。



硅片厚度每下降 1μm，可帶來 0.44%硅料成本節約。其中HJT 電池硅片具備薄片化潛力，預計 2030 年可 達到 110μm，未來隨著 HJT 電池硅片持續減薄，降本空間有望持續釋放。



金剛線線徑每下降 1μm，可帶來 0.46%硅料節約。目前碳鋼絲母線線徑為 35μ m，已接近理論極限，而鎢絲可以突破碳鋼絲的線徑極限且具備細線化潛力，未來有望持續助力硅片降本。



鎢絲在線徑細化、規?；滦詢r比放大，預計將成為金剛線母線的核心材料。



基于良率相同的假設下，我們測算主流鎢絲在當前的供應條件下具備性價比?？紤]：1）鎢絲線徑更細且耐磨損、強度高，是切割用高碳鋼絲母線的優質替代材料，目前鎢絲線徑可達35μm以下，優于高碳鋼絲線，且仍具備細線化空間，硅片薄片化的趨勢也將逐步放大細鎢絲母線的性價比；2）我們測算50％成材率假設下鎢絲的制備成本可控制在20元/km左右，并隨著成材率的提升和鎢絲生產規模擴大，鎢絲仍具備持續降本的空間，鎢絲-鋼絲價差進一步縮小，推動鎢絲線放量。我們預計鎢絲母線將逐步成為金剛線母線的核心材料。



鎢絲被大家所熟知，還是因為電燈泡。其在光伏領域的應用，成為未來增長的新空間。據機構估算，三年后光伏領域的鎢絲市場空間接近100億元，增長率超過100%，雙百行動，就在悄然發生。



文章來源： 華爾街見聞，普華有策咨詢，全景財經